北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人拙荆是什么意思，拙荆是什么意思，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74拙荆是什么意思，拙荆是什么意思吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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