尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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