随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ǎn)替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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