如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩lái)越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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