北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思xíng)业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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