金融界5月(yuè)12日(rì)消息(xī) 国(guó)内期(qī)货市场(chǎng)收(shōu)盘，商品期货多数下跌，沪银大跌(diē)超5％，沪锡、液化石油(yóu)气跌超(chāo)4％，SC原油(yóu)、纯碱跌超3％，沪(hù)铜、PTA、苯乙烯、棕榈等跌超2％。豆(dòu)系品(pǐn)种大幅反弹(dàn)上(shàng)涨，豆一涨超3％，豆二(èr)、豆粕涨近2％。

　　光大期(qī)货：白银深跌，贵金属做(zuò)多逻(luó)辑变了？

　　白银(yín)跟随大宗(zōng)商品跌势，价格深跌5％以上。根据(jù)昨夜(yè)公布的数据，美国4月生(shēng)产者价格指数PPI同比上涨(zhǎng)2.3％，环比增0.2％，皆低(dī)于预期，反(fǎn)映(yìng)出(chū)生产物资通胀压力进一步趋缓。结合此前(qián)发(fā)布的美国4月CPI数据(jù)，6月(yuè)美联储大概率暂(zàn)停加息。

　　背(bèi)后逻辑来(lái)看(kàn)，一方面，此前加息结束乃至降息已然(rán)成为一种(zhǒng)共识，因此本(běn)周在(zài)美联储(chǔ)越来越多官员为鹰(yīng)派站(zhàn)台的情况下，预计从加(jiā)息结束到降息(xī)周期开启(qǐ)，仍有近一(yī)个季度的时间(jiān)，在(zài)此期间将面临经济(jì)和(hé)政策的(de)不确(què)定性(xìng)，贵(guì)金属部分回吐前期超(chāo)涨的(de)幅度。另一方面，上周初请失业金人数升至2021年(nián)以来(lái)的最高水平，劳动力(lì)市场正在俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗降温(wēn)。同时国(guó)内社融超预期下滑，白银因工(gōng)业属性偏强大幅下跌(diē)，在情(qíng)绪(xù)修复之前(qián)难言企稳，后续还需(xū)关注海外(wài)衰退预期的发酵情况。

　　方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货：经济(jì)衰退预期与(yǔ)有色金(jīn)属走势拖累 白银(yín)如期大(dà)幅调(diào)整

　　前期强调从宏观经济衰退(tuì)预期角度出发，有(yǒu)色金属(shǔ)将会走弱，白(bái)银连续上涨后(hòu)会面临(lín)调整行情(qíng)，当前逐步(bù)兑现；宏观经(jīng)济衰退预期将(jiāng)会继续(xù)影(yǐng)响有(yǒu)色(sè)金属与(yǔ)贵金属行情。

　　尽管美国经济数据疲软(ruǎn)增加美联储政(zhèng)策转向宽松预(yù)期以及经济(jì)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗风(fēng)险依然(rán)利好贵金属，但是美(měi)元指数大幅上升(shēng)使得(dé)贵金属承压(yā)回落，而铜铝(lǚ)等(děng)有色金属大幅下(xià)行，拖累工(gōng)业属性(xìng)较强的白银(yín)走势，白银(yín)表现(xiàn)弱于黄金。

　　经济衰退预(yù)期与有色金(jīn)属大幅回落(luò)等因素(sù)综合影(yǐng)响下(xià)，白(bái)银高位回落，下方仍有一(yī)定的空间(jiān)，首先关注24美元/盎司整数(shù)关口(kǒu)（5400元/千克）支撑；若(ruò)有效跌破该位置将(jiāng)会测试(shì)23美元/盎(àng)司（5250元/千克）关键支撑；上方关(guān)注继续(xù)26美元/盎(àng)司(sī)（5800元/千克）阻力位。当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行(xíng)情企稳再(zài)低位做多。美欧银行(xíng)业危机引发避险(xiǎn)需求，美联储政策收(shōu)紧预期(qī)迅速转向(xiàng)，美元美(měi)债走势偏弱，贵金属持(chí)续(xù)走(zǒu)强，当(dāng)前(qián)继(jì)续关注调整行情；后(hòu)续政策(cè)宽(kuān)松转向、经(jīng)济下行风(fēng)险、银(yín)行业风(fēng)险与债务上(shàng)限风险、央行购(gòu)金(jīn)持续等宏观因素(sù)下(xià)，黄(huáng)金(jīn)将(jiāng)会不断刷(shuā)新历史新高，贵(guì)金属(shǔ)逢低做多配(pèi)置依然是核心建议。

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