5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％好好记住我在你体内的感觉p>

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个W好好记住我在你体内的感觉ind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一(yī)好好记住我在你体内的感觉季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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