如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对(d社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容uì)象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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