当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示五的大写是什么，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī五的大写是什么)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连五的大写是什么(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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