近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份(fèn小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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