银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的(de)日子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和积极性非常(cháng)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的(de)下降和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民(mín)部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行(xíng)的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继(jì)续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济(jì)的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了(le)需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多(duō)担(dān)心的是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗