尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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