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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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