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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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