财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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