财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址;'>滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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