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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(d缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱òu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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