金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对(duì)资(zī)金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析(xī)，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可(kě)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推(tuī)进。<主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别/strong>2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多(duō)地(dì)中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率(l主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。