在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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