本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(x五斤等于多少克，五斤等于多少克千克iāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年五斤等于多少克，五斤等于多少克千克5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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