北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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