5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意(yì)义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存(cún)款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等(děn暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了g)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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