射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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