A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也<三件套是哪三件/strong>反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年三件套是哪三件ng>，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。