国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加息结2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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