金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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