5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ong>基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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