A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着豫n是河南哪里的车牌>国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股豫n是河南哪里的车牌，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。