5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留存0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号的(de)活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益(yì)下(xià)降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等(děng)发(fā)达地区地方(fāng)债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不足的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要(yào)求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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