北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(x广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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