A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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