本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hón微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人g)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(lín微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人g)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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