“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部(bù)数据显示，美国5月非农新(xīn)增就业33.9万人，几乎是估(gū)计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来(lái)最大增幅(fú)。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水(shuǐ)，收益率拉(lā)升，对利率前景(jǐng)更敏感的两年期美(měi)债收益率日(rì)内升幅(fú)扩大到10个(gè)基点(diǎn)以上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低(dī)位(wèi)。互换(huàn)合约定价显(xiǎn)示，投资者预期(qī)的美联储7月(yuè)加(jiā)息几率增加，预计未来两次会(huì)议(yì)期间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯(sī)达克综合指数(shù)涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指(zhǐ)数连续两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍(bào)威尔讲话(huà)暗示(shì)12月(yuè)放(fàng)缓加(jiā)息当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月1日(rì)以来收盘新(xīn)高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去(qù)年(nián)4月以(yǐ)来(lái)收(shōu)盘新高(gāo)。

　　国际原(yuán)油(yóu)盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均(jūn)三周(zhōu)来首次累跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在美元和美(měi)债收益率反(fǎn)弹的(de)打击(jī)下持续下(xià)行(xíng)，创两周多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生品研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可(kě)以看到，5月美国非农新增就业33.9万(wàn)人，好(hǎo)于市场预期的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月(yuè)合计(jì)上修9.3万人，2023年至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及政府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行(xíng)业就业人数减少，私人服务行业整体表(biǎo)现好(hǎo)于4月(yuè)，生产部(bù)门就(jiù)业稳定，建(jiàn)筑(zhù)业表现(xià绥化去年疫情 绥化是几线城市n)亮眼，与(yǔ)近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建筑(zhù)业新增就(jiù)业2.5万(wàn)人，制造(zào)业中非耐用品生产(chǎn)连续三个(gè)月就(jiù)业人(rén)数(shù)减少，与制造业目(mù)前持(chí)续收(shōu)缩(suō)的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月非农(nóng)就业报告也显(xiǎn)示出就业市场边际降温的(de)更(gèng)多迹(jì)象(xiàng)，5月(yuè)失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率(lǜ)从(cóng)3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁员(yuán)人数的增(zēng)加，失业率预计会继续回(huí)升，但3.5％的(de)失业率水平基本是60年代以来的最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不(bù)会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数量回升，就(jiù)业市场供需矛盾(dùn)仍在，但(dàn)随(suí)着需求降温，已经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降温，5月工资增速环比回落至(zhì)0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预(yù)期，工资(zī)对(duì)通胀(zhàng)的助推作用缓解后(hòu)，核心通(tōng)胀压力减弱，美联储进(jìn)一步(bù)加息的必要性降低。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利(lì)率会议“按兵不动”是大(dà)概率事件(jiàn)，还需要关注后续公布(bù)的5月美国(guó)通胀数据(jù)，当前的就(jiù)业市场状态(tài)可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加息。美联(lián)储利率会(huì)议落地前，市(shì)场步入(rù)振荡(dàng)盘整状态，预计美元指数在(zài)105附近偏(piān)强(qiáng)运行，随着美国政(zhèng)府(fǔ)债务上限问题落地，美债收(shōu)益(yì)率风(fēng)险偏向上行，预(yù)计国际金(jīn)价在1950美元(yuán)/盎(àng)司附近筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一(yī)步减产

　　据消息人士(shì)声称，在(zài)周日(rì)（6月(yuè)4日(rì)）的部长级会议上(shàng)，欧(ōu)佩克+可能会宣布进一步减产，以提(tí)振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一(yī)是(shì)额(é)外减(jiǎn)产约100万桶/日。而(ér)此前有报道称，欧佩克+不太可能在(zài)会(huì)议上决定进一步削减石油产能(néng)。

　　虚虚(xū)实实的消息意味(wèi)着更多的(de)不确定(dìng)性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧(ōu)佩克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也(yě)让分(fēn)析师们(men)左右为难(nán)。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧(ōu)佩克+成员国在(zài)4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减(jiǎn)产(chǎn)，不过(guò)这些行动都(dōu)未能止住油价的下(xià)跌(diē)势头(tóu)。

　　上(shàng)周，沙(shā)特能源大(dà)臣威胁要进(jìn)一(yī)步(bù)减产，他告诫投机(jī)者要(yào)“当心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙(shā)特能源大(dà)臣唱了反调，这位俄罗(luó)斯官员表示，他认为欧佩克(kè)+本(běn)周末不可(kě)能减产，布伦特油价可能会在年底前(qián)自行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有(yǒu)人想(xiǎng)在欧佩克+会议之前做空原油，交(jiāo)易员(yuán)永远不应该低(dī)估(gū)沙(shā)特在欧(ōu)佩(pèi)克+会议期(qī)间采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石(shí)油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧(ōu)佩克+希望(wàng)维(wéi)持石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫(yù)地做出(chū)任何决定，以使(shǐ)市(shì)场更加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为，进一步减产的可能(néng)性(xìng)为40％。他们(men)写道：“各(gè)国石(shí)油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年(nián)的覆辙(zhé)，当时(shí)全球经(jīng)济和金融(róng)稳定突然崩溃，导致原油价格在(zài)六个(gè)月内从逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰不会成(chéng)为北约成(chéng)员(yuán)！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统的(de)联(lián)合新闻发布会上表(biǎo)示，在(zài)俄乌冲(chōng)突进行期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成为北约成(chéng)员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难(nán)。乌克兰只是希望北约(yuē)合作伙伴听(tīng)到声(shēng)音，这一点(diǎn)非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成为(wèi)北(běi)约成员国之前需要更(gèng)多安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障都写在(zài)纸上，直到乌克兰能(néng)真(zhēn)正获得(dé)安全保(bǎo)证，有资格成为北约(yuē)成员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融时报》援引知情(qíng)人士的话(huà)报道称(chēng)，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基向北约(yuē)各国领导人明(míng)确(què)表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的路线图，否则他将不会(huì)出席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此(cǐ)外，泽连(lián)斯(sī)基6月1日在访问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已经做(zuò)好了加(jiā)入北约的准备，基辅正在等待北约接(jiē)纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事(shì)，法国、德国(guó)等北(běi)约国家持反对(duì)意(yì)见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加北约外长会(huì)期间表示(shì)，德国不(bù)认为北约应(yīng)该在近期内接纳乌(wū)克兰。此外(wài)，包括法国在内的其他一些北约成员国也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约成员国(guó)，而(ér)只(zhǐ)是希望为(wèi)乌克兰提供安(ān)全保障(zhàng)。

　　进入6月，在宏观(guān)市(shì)场情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情。从(cóng)海外宏观层(céng)面来看，美国债务上限危机(jī)“闹剧”落(luò)幕，美国参(cān)议院通过债(zhài)务(wù)上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可(kě)能出现的美国有史以来首(shǒu)次(cì)违约，使得市场避险情绪消退。同(tóng)时在美联储本月会议或(huò)暂停加息的预期推动下，美元指数(shù)回落至一(yī)周低(dī)点，对风(fēng)险资产(chǎn)的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预期的(de)数据改善了市场(chǎng)情绪，同时市(shì)场也(yě)在翘首等待新(xīn)一(yī)轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二(èr)关口

　　周五，在市场情绪回(huí)暖的(de)带动(dòng)下，天然橡(xiàng)胶期货价格回升。截至收盘(pán)，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的(de)整数(shù)关口。纵观本周(zhōu)，沪(hù)胶期货(huò)主力价格(gé)表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国(guó)内(nèi)天胶市场利好支撑疲(pí)软，胶价(jià)维持宽幅振荡格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡(xiàng)胶(jiāo)市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵(jiào)，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然(rán)而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步归于平(píng)静(jìng)。从整个5月行(xíng)情来看，生意社指出(chū)，5月天然(rán)橡胶行情上(shàng)半月上行，下(xià)半(bàn)月回调，全月(yuè)呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生意社商品行绥化去年疫情 绥化是几线城市情分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破(pò)，行情(qíng)维持(chí)偏弱振(zhèn)荡(dàng)。综合来看，5月天(tiān)然(rán)橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有小幅(fú)上行，但市场供多需少，终究无力支撑，上行态势(shì)转而向(xiàng)下。

　　五一(yī)假期归(guī)来，市(shì)场传言称国储今年将(jiāng)收储10万(wàn)吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影(yǐng)响(xiǎng)持续(xù)多日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次提升(shēng)，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而(ér)后(hòu)该消息始终(zhōng)未得到证实，市(shì)场影响逐步消失(shī)匿迹(jì)。

　　可以看到(dào)，继(jì)此(cǐ)前云南干旱传(chuán)闻发(fā)酵(jiào)后，5月以收储为核心展(zhǎn)开(kāi)的新一季交(jiāo)割(gē)品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能化分析师童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收(shōu)储这一传闻息(xī)息相关(guān)。他指出(chū)，国(guó)储收储的(de)政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭并称为四大(dà)工(gōng)业原料，是关系国计(jì)民生、国(guó)防(fáng)安全的(de)重要战略物资。毫无疑问的(de)是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是严重过剩的。但要考虑(lǜ)到一个事实：中国(guó)的天然橡胶的自给率不足20％，高(gāo)度依赖(lài)进口。从(cóng)中国(guó)本身的天(tiān)然橡胶来(lái)说，是供不应(yīng)求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治(zhì)格局中(zhōng)，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻(wén)的收储量为(wèi)10万(wàn)吨，收储的对象是国(guó)产(chǎn)全乳胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相(xiāng)对于(yú)整个天然橡胶的(de)年产量来(lái)说非常小(xiǎo)，不(bù)过(guò)才(cái)占0.7％，即便对(duì)中(zhōng)国(guó)全年的(de)消(xiāo)费量来说(shuō)也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对(duì)天然(rán)橡(xiàng)胶整体的(de)供求几无影(yǐng)响。但是如(rú)果收储的对象是(shì)交割品(pǐn)的话，性(xìng)质就(jiù)不(bù)同了。因为(wèi)目前(qián)全(quán)年(nián)国产全(quán)乳的最大产量不过30万(wàn)吨（去年(nián)仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那(nà)么收储(chǔ)的(de)量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童(tóng)长征看来(lái)，如果国储(chǔ)轮储橡胶事(shì)件成立(lì)，根据交(jiāo)割品的供求判断(duàn)影响(xiǎng)，再(zài)结(jié)合(hé)历史上收储的影(yǐng)响，RU的(de)价(jià)格有可能会更上一层楼。但是，由于整个(gè)事(shì)件的进程会非常(cháng)缓慢，价格(gé)的反应不(bù)会即刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基本面难言(yán)乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物候条件的(de)改(gǎi)变，产(chǎn)区(qū)全面开割(gē)上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并未(wèi)有趋(qū)势(shì)性(xìng)改善，胶价(jià)上涨动能驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师(shī)胡华钎告诉记者，目前(qián)全球天(tiān)然(rán)橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经(jīng)全面开割，海外(wài)越南(nán)天然橡胶产区也全(quán)面开割，目前(qián)主要产胶国产区逐渐进入雨季，物(wù)候(hòu)条(tiáo)件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶(jiāo)上游原(yuán)料(liào)价格相(xiāng)对偏(piān)低，胶农(nóng)割胶(jiāo)积(jī)极性不高(gāo)，加工(gōng)厂利润也偏低，工(gōng)厂加工积极性也不(bù)高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶(jiāo)供(gōng)应端(duān)将(jiāng)逐(zhú)步(bù)恢复正(zhèng)常，产量逐渐增加。目前(qián)云南产(chǎn)区(qū)大面积开割，预计(jì)后市仍有较多降(jiàng)雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国(guó)东北部产(chǎn)区逐步上量(liàng)，南部产出(chū)仍在低位，本周以及下周(zhōu)预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根据(jù)历史降雨数(shù)据(jù)来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降雨量(liàng)虽然(rán)处于(yú)历(lì)史均值以(yǐ)下的概率较高(gāo)，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝对数(shù)量仍(réng)然能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要因素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看(kàn)，东证衍生品研究(jiū)院能化(huà)高级(jí)分析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎(tāi)厂家(jiā)外贸订单量较(jiào)为充足，对(duì)开(kāi)工(gōng)率(lǜ)形成一(yī)定支撑(chēng)，加上(shàng)轮(lún)胎用原(yuán)料(liào)价(jià)格处于低位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销(xiāo)市场需求表(biǎo)现依然偏弱，各(gè)层级经销(xiāo)商仍以消耗前(qián)期库存为主，对后市较(jiào)为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众资(zī)讯最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，目前(qián)下游(yóu)外贸订单(dān)充(chōng)足(zú)，加之内(nèi)销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎样本企业(yè)产能利用(yòng)率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂开工(gōng)小降，个别企业因内销出货(huò)压(yā)力加大(dà)，为控制成品库(kù)存压(yā)力，存(cún)适度降负现象，全钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天(tiān)然橡胶基本面(miàn)处(chù)于(yú)供需(xū)两弱(ruò)的(de)格局(jú)中，尤(yóu)其(qí)是(shì)下(xià)游需求分(fēn)歧较大。“主要是不同的市场主体预期不同(tóng)，但是整体来说此前市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)预期过高。从下游(yóu)轮胎行业(yè)来看，今年以(yǐ)来国内轮胎开工、产量和出口同比数据(jù)还是不错的，反映(yìng)国内实际需求并不差(chà)。但(dàn)是从(cóng)汽车行业(yè)来看，由(yóu)于汽车刺激政策(cè)退出，今年国内汽车(chē)市场相对疲软(ruǎn)，价格战等(děng)负面(miàn)消息较(jiào)多(duō)，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地区天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)现货库存持(chí)续攀升，有(yǒu)些人认为(wèi)是国内需求(qiú)不行，但是其实(shí)是进口过(guò)多导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华(huá)钎看来，目前主要还是宏(hóng)观面(miàn)主导胶(jiāo)价走势(shì)，一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济复苏(sū)进程、人民币汇率波动(dòng)；另(lìng)一方(fāng)面美联储(chǔ)加息进程，以及(jí)美国银行危机和美债(zhài)上限问题等。看向(xiàng)下半(bàn)年，他认为天然橡胶基本面(miàn)仍然(rán)缺乏指引，只(zhǐ)有(yǒu)天气和轮(lún)储(chǔ)仍有可能“掀起波澜(lán)“，而宏(hóng)观面(miàn)预计比(bǐ)上半(bàn)年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济(jì)回暖等(děng)，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场(chǎng)不宜过(guò)度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没(méi)有明确方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动(dòng)。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供应端仍然是主导后市胶价走势的主要因素，随着各产区开割后产量逐渐(jiàn)增加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢(màn)，预计干胶的数量并(bìng)不(bù)会少，包括今(jīn)年交(jiāo)割品的数量(liàng)。我们(men)中(zhōng)期观点仍然(rán)偏空(kōng)，后(hòu)市预计存在下跌(diē)的空间(jiān)。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端没有天气影响(xiǎng)的(de)情况下，后续(xù)主导胶(绥化去年疫情 绥化是几线城市jiāo)价的(de)因素(sù)主要在需求端。从下半(bàn)年来看，外需(xū)受海外经济(jì)衰退和汽(qì)车(chē)半(bàn)导体短(duǎn)缺影响，预计难有起(qǐ)色。外需走弱也导致海外货源(yuán)涌入(rù)国内，对国(guó)内(nèi)现货(huò)端构(gòu)成压力。内需方面，春节前市场(chǎng)基于(yú)内(nèi)需复苏的逻辑，已经出现(xiàn)一(yī)波反弹行情(qíng)，但(dàn)节后(hòu)市场从交易预(yù)期开始(shǐ)转向交易现(xiàn)实，由于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示(shì)短期(qī)胶(jiāo)价基本面缺乏向(xiàng)上驱(qū)动，只有(yǒu)价格的(de)绝对低位才能刺激(jī)有效的去库和资(zī)金再次做多的意愿。后续还需继续关注天气端是否有扰(rǎo)动(dòng)因素，一旦天气(qì)出现异常状(zhuàng)况，或将(jiāng)带来新的(de)阶段性行(xíng)情。（有删减）

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