财联社5月18日讯（两斤大概有多重参照物，2斤有多重？编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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