射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(m国民党任公是指谁，任公指的是什么ó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(国民党任公是指谁，任公指的是什么jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng国民党任公是指谁，任公指的是什么)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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