当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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