国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。<weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗/p>

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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