国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五女生有感觉了是怎么样的呢晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)女生有感觉了是怎么样的呢负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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