近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.296的因数有哪些数，72的因数有哪些2亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，96的因数有哪些数，72的因数有哪些建议择机(jī)积极(jí)配置。

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