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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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