本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuá法西斯国家有哪几个n)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu法西斯国家有哪几个)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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