北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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