财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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