自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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