财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码>

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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