在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的(de)申购、赎(s禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气hú)回或转换业务(wù禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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