射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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