尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chcos180°是多少，cos180度等于多少ǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科cos180°是多少，cos180度等于多少技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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