如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jì西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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