原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写shì)企业却又一次集体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收取得(dé)了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难(nán)以(yǐ)望其(qí)项背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集中度不断提(tí)升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白酒的(de)复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一(yī)个(gè)特(tè)征是，在过去取得(dé)了(le)稳定(dìng)增长(zhǎng)和快速发(fā)展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端(duān)一如(rú)既往强势(shì)以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而(ér)同都在进(jìn)行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优(yōu)势(shì)，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场(chǎng)，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显(xiǎn)示，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊(fāng)；2022年(nián)则(zé)进一(yī)步变成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家(jiā)基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场(chǎng)规模(mó)、省外(wài)市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯队的分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国(guó)化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场(chǎng)，要(yào)么(me)就会像(xiàng)皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在(zài)财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写>

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上年(nián)同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年(nián)报，白(bái)酒的高库存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能一定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒业重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看(kàn)法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经(jīng)济(jì)面(miàn)的(de)恢复以及社会(huì)活(huó)动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台(tái)回答投资者关于库存(cún)的问题(tí)时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社(shè)会库存积压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在(zài)努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一(yī)栏(lán)的数字在逐年递(dì)增(zēng)。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁(shuí)的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

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